Antes de chegar em uma análise definitiva sobre comprar ações ou opções, devemos entender que ambas são instrumentos de renda variável. Não há “garantias” em renda variável, logo, a primeira conclusão que podemos tirar é que não há certeza alguma de lucro no momento que se toma uma posição em um destes instrumentos. Agora que sabemos dos riscos, vamos em frente.
Vamos analisar duas situações, a compra de uma ação, e a compra simultânea de uma opção. Temos os seguintes dados hipotéticos:
Ação = R$ 30,00
Opção strike* 30 = R$ 2,00
*Strike = Preço de Exercício da Opção.
Sabemos que as opções possuem uma data de vencimento, então, iremos analisar a compra até a data de vencimento! Nosso vencimento será daqui a 2 semanas. A quantidade de ações e opções compradas serão iguais a 1000. Certo, temos o seguinte:
Ação = 1.000 x 30,00 = 30.000 reais
Opção = 1.000 x 2,00 = 2.000 reais
Podemos observar que o desencaixe de dinheiro para ação é 15 vezes maior que da opção. Agora vamos traçar dois cenários na data de vencimento da opção (2 semanas):
- Mercado fechando em alta
- Mercado fechando em baixa
1.Cenário de Alta – Ação custando R$ 40,00 na data de vencimento da opção.
Se o mercado for altista, a ação irá valorizar. Para o comprador da ação, o ganho foi de R$ 10,00 por ação:
Lucro da Ação = 1.000 x (40 – 30) = 10.000 reais
E o que acontece com a opção? A opção valorizou com a alta da ação e custará no mínimo R$10,00. Porque ela valerá no mínimo 10? Por causa do valor intrínseco. Se o valor da ação está 40, e o preço de exercício da opção é 30, então o valor intrínseco é de 10. Então, a posição do comprador da opção será:
Lucro da Opção = 1.000 x (10 – 2) = 8.000 reais
Vamos analisar os resultados em duas perspectivas agora:
- A nível Absoluto e
- A nível de Relativo
Para o resultado Absoluto temos:
Ação: Ganho de R$10/ação ou 10.000 reais.
Opção: Ganho de R$8/opção ou 8.000 reais.
Para o resultado Relativo temos:
Ação: Retorno de 33% ou R$10,00/R$30,00.
Opção: Retorno de 400% ou R$8,00/R$2,00.
Observe que o trader das opções ficou muito mais alavancado e conseguiu arriscar muito menos dinheiro que comprador da ação. O trader de opções investiu 2.000 reais e ganhou 8.000 reais. O investidor das ações investiu 30.000 e ganhou 10.000 reais. Comparando os resultados, observa-se que a opção obteve um ganho de R$ 8,00 em termos absolutos. Repare que a opção capturou 80% do movimento da ação (a ação subiu 10 reais e a opção valorizou 8 reais, logo temos 8/10 = 80%), colocando em risco apenas 6,6% (2/30) do que foi disponibilizado no caso da compra da ação. No caso da ação, a captura foi de 100% mas o risco foi de 100% também.
2. Cenário de Baixa – Ação custando R$20,00 reais na data de vencimento da opção
Se o mercado for de baixa, a ação irá desvalorizar. Para o comprador da ação, o prejuízo foi de R$ 10,00 por ação:
Prejuízo da Ação = 1.000 x (20 – 30) = -10.000 reais
E o que acontece com a opção? A opção certamente não valerá nada, virou pó. Ninguém quer comprar ações pelo preço de exercício a 30 se você pode compra no mercado a R$20,00. Então, a posição do comprador da opção será:
Prejuízo da Opção = 1.000 x (0 – 2) = -2.000 reais
Vamos analisar os resultados em duas perspectivas agora:
- A nível Absoluto e
- A nível de Relativo
Para o resultado Absoluto temos:
Ação: Prejuízo de R$10/ação ou -10.000 reais.
Opção: Prejuízo de R$0/opção ou -2.000 reais. (2.000 reais foi o prêmio pago pela opção)
Para o resultado Relativo temos:
Ação: Prejuízo de -33% ou R$-10,00/R$30,00.
Opção: Prejuízo de 100% (a opção virou pó)
Repare que o prejuízo do comprador da opção ficou travado em 2.000 reais, isto é o máximo que ele poderá perder. Já o comprador da ação está no prejuízo de 10.000 reais. Comparando os resultados, a perda em opções foi de 100%, enquanto a ação perdeu -33%. Ainda que a perda relativa seja considerável, a perda absoluta demonstra o contrário.
Podemos ilustrar o resultado da ação e da opção na data de vencimento:
Note que a única diferença entre comprar ação ou opção é que a ação tem prejuízo “ilimitado” (é claro que poderá chegar no máximo a zero). Mas você pode estar pensando: “A perda na ação não foi realizada, o acionista poderá segurar a ação até que ela volte a subir, ao contrário do comprador da opção que foi obrigado (a opção virou pó) a realizar o prejuízo. Não podemos esquecer de algo importante, ainda que o comprador da opção tenha o prejuízo de 100% do prêmio pago pela opção, ele poderá voltar a comprar a ação naquele momento e assumir a posição comprada em R$22,00 (R$20 + R$2,00 = Preço atual da ação + prêmio pago pela opção), ao passo que o investidor da ação comprou por R$30,00. Temos uma diferença de 8 reais/ação na volta ao mercado.
Concluindo…
Se o mercado permanecer no mesmo patamar do preço da ação, ou seja, se após 2 semanas a ação ainda estiver custando 30 reais, a perda na ação será apenas do custo de oportunidade para um outro investimento, enquanto para a opção será de 100% do capital investido. Podemos observar uma clara vantagem na compra da opção frente a ação em mercados que estão em alta volatilidade, seja de alta ou baixa. Em períodos de baixa volatilidade a escolha da estratégia comprada não é muito interessante.
Acesso a todos os cursos online
